Det globala finanssystemet upplevde under 2008 sin värsta kris sedan 1930-talet. Stora institutioner kraschade, globala börsmarknader rasade med mer än 50 procent från toppnoteringarna 2007, räntespreadar skenade och många tillväxtekonomier hamnade farligt nära ruinens brant. Men tyvärr ligger det värsta fortsatt framför oss. Det skrev Nouriel Roubini, ekonomiprofessor vid Stern School of Business vid New York University, i en nyårskrönika för Bloomberg News.

"Hela den globala ekonomin kommer att försvagas i en allvarlig och utdragen U-formad global recession som inleddes för ett år sedan. USA kommer definitivt att uppleva sin värsta recession på flera decennier åtminstone till slutet av 2009. Även under 2010 kan tillväxten bli så svag - 1 procent eller så - att det kommer att kännas fruktansvärt även om recessionen rent tekniskt är över", skrev han.

Nouriel Roubini räknar med recessioner också i euroområdet, Storbritannien, Kanada, Japan och andra utvecklade ekonomier. För tillväxtländerna ser han en uppenbar risk för hårdlandning; Ryssland står inför recession 2009 och i Kina väntas tillväxten falla till 5 procent eller lägre, vilket representerar en hårdlandning för ett land som behöver en tillväxt på 10 procent för att klara att flytta 10- 15 miljoner fattiga jordbruksarbetare till den mer produktiva industrisektorn varje år.

"Denna allvarliga globala recession kommer att utvecklas till en stag-deflation, en dödlig kombination av ekonomisk stagnation/deflation och deflation", skrev Nouriel Roubini.

Han hävdar att den aggregerade efterfrågan i de utvecklade ekonomierna kommer att falla långt under det aggregerade utbudet, och växande produktionsgap kommer att leda till deflationstryck när företagens prishöjningsförmåga begränsas.

Samtidigt kommer stigande arbetslöshet dämpa arbetskostnader och lönetillväxt. Tillsammans med kraftigt fallande råvarupriser kommer det att leda till inflationen i de utvecklade ekonomierna faller mot negativt territorium, vilket ökar oron för deflation.

"Så 2009 kommer att bli ett smärtsamt år med global recession och ytterligare finansiell stress, förluster och konkurser. För närvarande stiger sannolikheten för en L- formad Stag-deflation till en tredjedel, medan sannolikheten för en allvarlig U-formad recession är två tredjedelar.

Endast aggressiva och effektiva policyåtgärder från utvecklade ekonomier kan säkra att den globala ekonomin börjar återhämta sig - om än långsamt - 2010 i stället för att inträda i en mer utdragen period av ekonomisk stagnation", skrev Nouriel Roubini.