Guld- och silverpriserna avslutade 2025 med dramatiska svängningar, men båda metallerna är ändå på väg att notera sina bästa årsresultat sedan slutet av 1970-talet – ett år som präglades av skenande inflation, geopolitiska kriser och kraftigt ökad efterfrågan på säkra tillgångar.
Trots en turbulent sista handelsvecka steg guldet med cirka 63 procent sett över helåret, medan silver rusade hela 140 procent, drivet av spekulativ entusiasm, industriell efterfrågan och oro för valutaförsvagning.
– Under hela min karriär har jag aldrig sett något liknande. Aldrig tidigare har vi sett så många nya rekordnivåer, och aldrig tidigare har guldet överträffat så många människors förväntningar med så stor marginal, sade John Reade, marknadsveteran och chefsstrateg vid World Gold Council.
Spotpriset på guld låg kring 4 320 dollar per uns under årets sista handelsdag, ned från rekordnivån på 4 549 dollar tidigare i december. På motsvarande sätt föll silver tillbaka mot 71 dollar efter att kortvarigt ha passerat 84 dollar – en historisk uppgång driven av kinesisk investeringsefterfrågan och utbudsbrist.
Den extrema volatiliteten fick CME Group att höja marginalkraven två gånger under samma vecka, vilket tvingade handlare att binda mer kapital för att behålla sina positioner.
Ross Norman, vd för Metals Daily, konstaterade:
– Den avgörande drivkraften just nu är att CME höjt marginalkraven för andra gången på bara några dagar. De högre säkerhetskraven kyler av marknaderna.
Flera faktorer bidrog till den historiska uppgången:
- Räntesänkningar från Fed och inflationsoro – USA:s centralbanks penningpolitiska lättnader, i kombination med växande skuldberg i utvecklade ekonomier, utlöste en så kallad ”debasement trade”, där investerare flydde från fiatvalutor till reala tillgångar.
- Centralbankernas köpfest – Globala centralbanker, särskilt i Kina och Brasilien, fortsatte sina aggressiva guldinköp, vilket stärkte guldets roll som skydd mot geopolitisk instabilitet.
- Industriell efterfrågan och utbudspress – Silvrets uppgång överträffade guldet tack vare dess avgörande roll inom elektronik, solpaneler och elfordon. Kinas exportrestriktioner stramade ytterligare åt utbudet och drev Shanghaipremierna till rekordnivån 8 dollar över Londonpriserna.
- Geopolitiska risker och marknadsosäkerhet – Eskalerande spänningar, tullar under president Donald Trump och farhågor om en AI-driven aktiebubbla fick investerare att söka sig till ädelmetaller.
Kommer uppgången att fortsätta under 2026?
Analytikerna är fortsatt oeniga om huruvida momentumet kommer att bestå.
- Kelvin Wong (Oanda) förutspår:
”Jag förväntar mig att den långsiktiga uppgången fortsätter … med prismål under de kommande sex månaderna på 5 010 dollar för guld och 90,90 dollar för silver.” - Dan Coatsworth (AJ Bell) varnar:
”Om de finansiella marknaderna går in i en svår period kan investerare som vill likvidera positioner först vända sig till tillgångar som redan levererat starka uppgångar … guld uppfyller båda kriterierna.”
Uppgången i ädelmetaller sträckte sig bortom guld och silver. Platina bröt sig ur en flerårig svacka och nådde ett rekord på 2 478 dollar innan priset föll tillbaka. Palladium hade det däremot tufft och rasade med 16 procent under en enda handelsdag i takt med förändrad efterfrågan inom fordonsindustrin.
Med förväntningar om att Federal Reserve återigen sänker räntorna 2026 kan guld och silver förbli i fokus. Samtidigt varnar analytiker för att kraftiga korrigeringar kan följa efter så snabba uppgångar.
I takt med att det finansiella systemet utsätts för ökande påfrestningar – från BRICS-relaterade valutaförskjutningar till potentiella störningar av undervattenskablar – rustar sig investerare för ännu ett volatilt år.